帝科股份银价上行期套保“暴雷”拖累利润 2025年密集..

xinwen.mobi · 发表于 2026-1-23 06:01:10

标题：搞明白帝科股份亏损这事，先别光看数字

先说个关键：帝科股份自己说，2025年那2到3个亿的净利润亏损，其实是被“套保亏损”这笔纸面上的“非经常性亏损”给搞的。它主营业务的“扣非净利润”还是挣了钱的，有1.6到2.4亿。

所以啊，这亏了的钱，主要是账面上的一个波动，跟实际生产经营关系没那么大。简单讲，就是会计记账方式在特殊行情下的一个“误会”。

下面给拆解拆解是咋回事。

亏在哪了？白银期货套保的“账面游戏”

帝科股份是干嘛的？做光伏电池导电银浆的，这东西的主要原材料就是“银粉” 。银的价格“嗖嗖”往上涨，2025年9月以来涨了140%还多，公司为了锁定成本，就在期货市场做了对冲操作，也就是“套期保值”。

简单打个比方，这就好比种小麦的农民，担心秋收时麦价跌了，就提前在期货市场用现在的价格卖出一份合约，把未来的卖价锁定了。帝科股份也是这样，它提前锁定了买银粉的成本。问题是，2025年银价涨得太猛，这导致它手里的期货合约在年底记账时，按市场价（也就是“公允价值”）一算，出现了大额的账面浮亏。

这笔“浮亏”，按会计准则就得计入当期报表，一下就让净利润“亏了”。但公司也说了，这种套保是“背靠背”操作，期货亏的钱，会在未来实际卖出浆料产品时，从产品的高毛利里“赚”回来。所以，这只是利润在不同时间点上的“搬家”，不是真正烧掉了。

另外，公司还花了1.2个亿搞股权激励给员工发福利，这笔费用也一次性从利润里扣掉了。

真正的看点：两块“硬核”新业务

说完亏损的由头，其实帝科股份2025年真正值得看的，是它悄悄铺开了两张挺厉害的新牌。

1. 光伏主业里的“少银”王牌：高铜浆料

银价这么贵，逼得下游的光伏电池厂绞尽脑汁想少用点银。这时候，帝科股份的 “高铜浆料” 就派上用场了，这东西能部分替代昂贵的银。

这东西已经获得了头部客户的认可，有工厂已经开始为了用它而改造生产线了。公司自己预计，2026年这块业务就会大规模出货，而且因为是新产品新方案，定价模式和利润水平可能比传统银浆还好点。

2. 迅速崛起的“第二曲线”：存储芯片

这块完全是“意外”的增长。帝科股份通过收购，搞定了存储芯片从设计到封装测试的一整条链。赶上这两年存储芯片市场火热，这业务在2025年直接贡献了大约5个亿的营业收入，尤其是第四季度单季就有2.3亿，势头很猛。

公司的胃口不小，计划2026年要把出货量从2000万颗提升到3000-5000万颗，指望这块成为未来几年的增长引擎。

简单说就是，公司手里有料，但报表被期货浮亏“闪了一下腰”。至于股价怎么走，那就是市场和资金对这事怎么理解了。

附表：帝科股份2025年主要财务及业务情况速览

项目核心数据/进展备注/影响
2025年业绩预告归母净利润亏损 2 - 3 亿元受非经常性亏损影响
扣非后净利润盈利 1.6 - 2.4 亿元反映主营业务仍盈利
主要亏损原因白银套保公允价值变动损失 -4 至 -5 亿元属账面浮亏，未来可冲回
股权激励股份支付费用约 -1.2 亿元一次性费用
核心业务进展高铜浆料：获战略客户产线改造适配，预计2026年规模出货应对银价上涨，提升盈利能力
存储芯片：2025年营收约5亿元，第四季度约2.3亿元成为明确增长的第二主业
2026年出货目标存储芯片出货量目标 3000 - 5000 万颗较2025年（约2000万颗）显著提升

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帝科股份银价上行期套保“暴雷”拖累利润 2025年密集..

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