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美联储按兵不动，内部投票再现分歧
美联储会议桌前，十只手举起支持维持利率不变，另外两只手坚定地投下反对票，主张降息，一场关于利率走向的暗战在决策层内部悄然上演。
联储货币政策会议以 10:2的投票结果 决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间。
投下反对票的两位理事是斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒，他们都主张将利率再降25个基点。
美联储在2025年下半年已经连续三次降息，此次维持利率不变符合市场超过95%的预期概率。
01 为何暂停降息脚步
这次美联储选择维持利率不变，背后有多重考量。
首先，此前的降息效果需要时间显现。利率政策对经济的影响通常存在滞后性，可能需要数月才能完全体现。部分决策成员希望先评估过去三次降息的效果，再考虑下一步行动。
其次，通胀仍处较高水平。美联储在会后声明中明确指出通胀依然高企。降息可能刺激消费和投资，进一步推高物价。
第三，经济增长势头尚可。美联储将经济增长的描述从“温和”上调至“稳健”。亚特兰大联储的GDPNOW模型甚至预测2025年第四季度实际GDP增长率可能高达5.4%。
虽然摩根大通分析师认为这一数字可能被波动较大的贸易数据夸大，最终增长可能接近2%，但这仍然是稳定的经济增长。
02 内部的分歧与角力
美联储内部并非铁板一块，这次的投票结果清楚显示了这一点。
除了米兰和沃勒的公开反对外，更深层的分歧在于政策优先级的差异。一部分官员认为，在通胀回落到目标水平前不应继续降息；另一部分则主张进一步降息，为就业市场提供更多支撑。
这种分歧在2025年就已显现。当时美联储内部对“通膨是否具有持续性”与“是否应优先应对就业疲弱”存在明显不同看法。
12月的议息会议同样出现三张反对票：芝加哥和堪萨斯城联储主席因通胀疑虑反对降息，而米兰则主张一次性降息50个基点。
03 白宫的压力与央行独立性
美联储的决定可能会进一步激发白宫的批评。几个月来，白宫一直公开抨击美联储主席鲍威尔没有大幅下调利率。
更深层次的矛盾体现在对鲍威尔的刑事调查上。哥伦比亚特区联邦检察官办公室已对鲍威尔展开调查，涉及美联储总部大楼翻修工程的预算超支问题及鲍威尔向国会作证时的陈述。
分析人士担忧，这些举动可能对美联储的独立性构成威胁。鲍威尔本人也公开表示，调查实质上是关于“美联储能否继续基于证据和经济状况设定利率，还是货币政策将被政治压力或恐吓所主导”。
04 领导层更迭与未来走向
美联储正处于领导层更迭的关键时刻。
鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月结束，但他的美联储理事任期要到2028年才结束。预计白宫很快将宣布鲍威尔的继任者人选。
潜在候选人包括美联储理事沃勒、前美联储理事凯文·沃什以及前白宫首席经济学家凯文·哈塞特。其中哈塞特在预测市场中可能性最高。
分析认为，下一任美联储主席很可能采取不同的政策方针，这意味着鲍威尔对未来政策走向的预测能力变得有限。
05 2026年的经济迷雾
展望2026年，美联储决策将面临更多不确定性。
一方面，通胀仍高于2%的目标。12月CPI报告显示同比通胀率为2.7%，但政府停摆导致劳工统计局使用了部分过时的租金数据，实际通胀可能被低估了0.1%。
另一方面，就业市场出现疲软迹象。失业率已从2025年11月的4.5%降至12月的4.4%，但就业增长持续低迷。
多数官员预计2026年只会再降息一次。但随着今年具投票权的哈玛克已表态度，支持利率至少维持到春季，未来的政策路径仍充满变数。
美联储利率决议公布后，市场反应相对平静，但未来几个月的通胀数据将成为关键风向标。2026年下半年通胀可能进一步降温，为降息创造空间。
与此同时，美联储的领导层更迭将为货币政策带来新的变数。新任主席不仅要面对复杂的经济数据，还需在日益增加的政治压力下，努力维系美联储的独立决策传统。
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