中能电气“蛇吞象”并购计划终止

xinwen.mobi · 发表于 2026-1-1 19:41:51

话说这年头资本市场是真不缺戏看。就在2025年快要翻篇的时候，福建一家搞智能电网设备的上市公司——中能电气，给大伙儿整了这么一出：先是高调宣布要砸8个多亿收购山东的三家高压电气企业，摆出一副要“蛇吞象”的架势。结果呢，热闹了不到一个月，就在12月30号晚上突然宣布：不玩了，收购计划终止。

这一出一进，背后故事可不少。简单概括，这就是一家手头本不宽裕的公司，想赌一把大的进军新领域，结果被尽职调查“劝退”，最后关头保住了钱袋子（指没损失1亿保证金），也让不少担心的人松了口气。

当初的算盘：为啥要“蛇吞象”？
中能电气传统业务主要在中压领域。这次看上的山东那三家公司（达驰电气、达驰高压开关、水发驰翔），主营业务是高压变压器和高压开关，客户主要是国家电网这类大客户。公司的想法很直接，就是想一举拿下高压领域的技术和市场份额，把短板补齐。

而且这笔买卖要是成了，规模效应看起来挺诱人：那三家公司2024年营收加起来大概11.54亿，比中能电气自己同期的营收还多一点点，这等于说公司体量能直接翻倍。

现实的骨感：计划为啥黄了？
理想很丰满，但现实一查账，问题就全暴露出来了。

标的公司“变脸”亏钱
最要命的是，想收购的这三家公司里，有两家核心企业在2025年前10个月是亏钱的，合计亏损超过4400万元。要知道在2024年，其中一家还盈利4000多万呢。这业绩“变脸”变得有点快。中能电气自己2025年三季度才刚扭亏为盈，要是吞下这几个“烫手山芋”，接下来的业绩压力可想而知。

收购包袱不轻
这收购不只是买股权，还得一起接下转让方对这三家公司差不多2.92亿元的债权。等于说中能电气要额外掏出近3亿的现金，去帮这些公司还债。

钱从哪来是个问题
截至2025年9月底，中能电气账上的货币资金大概6.61亿元。而这次收购光转让底价就超过8.57亿，还不算可能要竞拍加价和那近3亿的承接债权。钱明显不够，都得靠“自筹”。这“蛇吞象”的难度系数，属实不低。

管理层曾想要“空白支票”惹争议
在计划推进过程中，有个细节让市场很警觉：公司管理层曾想请股东大会授权他们去竞拍，但没有明确给出一个最高的竞拍价格上限。有市场人士当时就批评，这就像是向股东要一张“空白支票”，给了管理层“无限开火权”。而且公司还准备在股东大会开之前，就先缴纳高达1亿元的竞买保证金。这被看作是增加“沉没成本”，让股东后续投反对票时压力更大。

最后的结局：及时刹车，保住保证金
好在，经过一番尽职调查和内部讨论，中能电气在12月30号做出了“审慎研究决定”：不参与竞拍了。

更关键的是，公司最终并没有缴纳那1亿元的保证金。这意味着在最坏的情况下，公司避免了直接的现金损失。那三家山东的公司，也已经被其他买家接手了。

公司公告里说，终止这个重组计划，不会对正常业务有啥大影响，也不损害公司和中小股东的利益。并且承诺，从公告那天起，至少一个月内不再筹划重大资产重组。

怎么看这件事？
总的来说，这件事算是虚惊一场。

对中能电气来说，虽然战略扩张的尝试暂时受阻，但在关键时刻选择了“刹车”，避免了一次高风险、高负债的并购，尤其是保住了宝贵的现金。这体现了一种审慎的态度。公司也承认，未来一个月不会再搞大动作，算是给了市场一个冷静期。

对市场和投资者来说，这件事也提了个醒：看并购不能光看战略蓝图有多美好，更要仔细审视标的资产的真实盈利状况、巨额资金从哪里来，以及交易条款（比如巨额保证金、无明确价格上限的授权等）背后可能存在的风险。

商业世界里，有时候，“不做什么”的决定，和“做什么”的决定同样重要，甚至更能体现智慧。这次中能电气从高调宣布到果断终止，虽然看起来像是白忙活一场，但至少没让自己陷入更被动的局面。

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