复胜资产陆航：“本分+勤奋”的十年

xinwen.mobi · 发表于 2025-12-7 10:40:40

复胜资产陆航：十年苦干一股本分气
阳光透过玻璃幕墙洒进浦东写字楼，创始人陆航坐在办公桌前回忆创业历程，坦言“业绩最差的时候，产品净值回撤了接近20%”。

打开交易软件，复胜资产旗下的产品历史净值曲线呈现出一条几乎完美的增长轨迹，这让市场对其创始人陆航印象深刻。

而外界不知道的是，这位拥有近20年证券投资经验的基金经理，在公司成立十周年之际，最感激的却是2019年底2020年初那场净值回撤接近20%的挑战。

01 创业原点：从国元证券到成立复胜资产
复胜资产的办公地点在上海浦东一栋普通写字楼里，风格简约。很少有人知道，这家如今管理规模超百亿元的私募机构，创始历程异常简朴。

创始人陆航，上海大学金融工程硕士毕业，证券投资经验接近20年。早年他在国元证券研究所担任行业部经理，从事金融地产分析工作。

2009年，进入海富通基金管理有限公司，从中小盘股票分析师做起，一路成长为基金经理。在那段时光里，管理过QFII投资顾问和绝对收益部产品，这段经历也为他后来“奔私”奠定了基础。

2015年底，陆航做出人生中一个重要决定：创立复胜资产。公司取名“复胜”，寓意“复利致胜”，灵感来自乔家大院关于“复盛公”的历史典故。

从最初自己既是公司第一个员工又是“最老的投资客户”，到如今拥有近30人的专业团队，十年间公司管理的资产规模也从零起步，稳步增长至目前的超100亿元。

02 逆风时刻：2020年初的至暗考验
回顾十年创业路，陆航坦言最严峻的挑战并非2018年的单边下行，而是2020年的开年阶段。

当时以投资消费核心资产起家的复胜资产，在突发因素冲击下遭遇短期业绩急挫。到2020年4月，产品净值回撤了接近20%，而市场上很多同行已实现了20%的正收益。

“一正一负，落后了将近40个百分点。”陆航记忆犹新。从某种程度上说，那是公司成立以来遇到的最大危机。

面对业绩低谷，陆航带领团队迅速回归“业绩驱动投资”的核心理念，在市场底部果断挖掘了当时业绩爆发性最强的板块——新能源和医疗防护。

团队抓住了当时最牛的几只股票，相关产品从-20%起步，最终全年实现了跻身行业第一梯队的收益率。复胜资产挺过了这次考验。

2020年的经历成为公司进化的催化剂。从那以后，公司的回撤控制做得越来越好，股票丰富度更高，仓位管理的纪律性更强。更关键的是，公司开始从偏自营风格的投资业务向真正的资管业务转型。

03 投资理念：业绩驱动的价值发现
贯穿复胜资产十年发展历程的，是极其清晰的“业绩驱动投资”理念。

挑选股票时，复胜资产会寻找未来三年收入、利润增速超过20%的公司，这被他们定义为区分成长股和价值股的核心标准。同时，公司还必须满足有壁垒的条件。

陆航解释说，对于这样的成长股，对估值的容忍度可以适当放宽，比如35倍PE以下可以考虑买入。

与之相对，增速低于10%的则被定义为价值股，团队更关注其盈利稳定性和分红能力。

最值得警惕的，是增速在13%到18%之间的“灰色地带”。陆航提醒，这个区间最需要谨慎。因为高一点就是成长股，估值可以给高一点；低一点就是价值股，对分红和壁垒有很高要求。处于中间地带的公司，很容易陷入价值陷阱。

这套简洁而不简单的标准，决定了复胜资产的买入、持有和卖出操作。“高了就只卖不买”，陆航强调，“很多人做反了，高位时很兴奋，低位时不敢买。”

04 弱者思维：风控哲学的谦卑内核
在投资成绩辉煌的另一面，是复胜资产基于“弱者思维”的风控哲学。

陆航详细阐释这一理念：“我们是以‘弱者思维’去理解股价回调的。这意味着承认认知的局限性，不固执己见，在市场证明自己错误时，勇于并敢于主动止损。”

这一思想也体现在复胜资产对待市场“抱团”行为的警惕上。“我比较警惕抱团”，陆航明确表示，“往往抱团的时候，我们一般比较谨慎……到了这个阶段宁可卖出。”

他以某龙头白酒股为例，在公司股价上涨过程中选择了卖出，尽管后来公司股价继续上涨，但他并不后悔，因为避开泡沫顶峰的原则让团队有充足的弹药去捕捉下一个机会。

对待市场预判，陆航同样保持谦逊。“大部分人喜欢做预判，花费更多时间去追逐偶然性、在0到1的过程，而我们通常只聚焦1到10的事。”

05 新兴赛道：结构性的消费红利
2025年，团队抓住了新消费中的盲盒、古法黄金以及游戏股的机会。陆航发现，越来越多的女性消费者愿意为“情绪价值”付费。

陆航半开玩笑地说：“今年通过观察公司女同事的消费行为赚了很多钱。”

从潮玩盲盒公司员工对产品的热衷到泰国市场的火爆，再到美国市场的扩张，陆航发现了文化输出的投资机会。

“美国是世界文化之王，当他们的IP盲盒在美国火起来之后，欧洲、日本、韩国、新加坡一定会火。而且，还会反哺到中国市场。”

同样，在游戏领域，陆航注意到女儿和她的同学沉迷于某款游戏，因此挖掘到了一个游戏大牛股。

从这些现象中，他总结出两个结构性人口红利：女性消费者和年轻大学生群体。

“许多人说，中国早就没有人口红利了，但深入研究会发现，中国还是具有一些结构性的人口红利。”

06 团队建设：牛股捕手的三足鼎立
复胜资产的核心投研团队堪称公司最宝贵的资产。三位核心基金经理陆航、陈盛业、喻旸平均从业年限达19年，形成了稳定的“铁三角”架构。

9名研究员平均从业年限6年，既有从业多年的行业首席，也有刚入行不久的新鲜血液，组成了富有活力的研究梯队。

“我们公司中后台挺稳定的，但一线研究员更替会频繁一些，”陆航直言不讳，“本质上就跟我们找股票一样，要与时俱进……说难听点，投资做得不好，我们基金经理都会被投资者更换掉。”

作为主观多头策略的代表，陆航对量化策略的崛起持开放态度。“量化的进步其实对我们主观多头是一种促进，还可以增加市场流动性，我们特别欢迎。”

他认为，当主观投资过于火热时，估值会被推至泡沫化，反而难做。而量化加入的市场，更能让主观投资者以合理的价格买到好公司。

07 十年展望：私募界的“Web 2.0”
站在十周年的新起点，陆航对复胜资产的下一个十年有了更宏大的构想。“希望把复胜资产打造成一个类似于私募界的‘Web 2.0’。”

在欧美，很多优秀人才最后都去了对冲基金。团队也希望未来能吸引市场上公募体系出身的优秀研究员和基金经理，打造一个具有竞争力的投研团队。

同时，陆航明确表示，追求更卓越、更稳定的业绩是前提，规模只是自然而然的结果。未来公司仍将坚守主观多头策略的核心。

在公司管理上，陆航特别强调了“一致性”原则：“自己的钱都认购了自己管理的产品。非常看重所有产品的一致性：做任何一笔投资都是同时下达交易指令，在不同产品内按统一权重分配的。”

复胜资产产品的一致性，在所有私募里应该算是做得非常非常好的。这种将自身利益与所有客户深度绑定的做法，使得公司在做每一个投资决策时，都能天然地站在客户的角度思考。

今年，公司管理的多只存续三年以上的产品表现出色，持有5年以上的客户盈利比例达到100%。

窗外的浦东灯火次第亮起。谈及未来，这位“牛股捕手”眼神坚定：“不需要成为市场上管理规模最大的私募，但希望大家觉得我们是个勤奋研究、踏实投资、本分经营，坚持做正确事情的团队，这就够了。”

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