从“跑马圈地”到“精耕细作” 公募基金迎系统性变革

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-20 12:40:13

从“跑马圈地”到“精耕细作” 公募基金迎系统性变革
36万亿公募基金行业正在告别“规模至上”的旧时代，迎来一场彻底的利益重构。

规模超过36万亿元的公募基金行业，正经历从“跑马圈地”到“精耕细作”的深刻转变。

随着公募基金费率改革、业绩比较基准新规等相继落地，基金公司、销售机构的利益将与投资者的利益更加紧密地捆绑在一起。在业内人士看来，公募行业发展的底层逻辑已从过去的“规模导向”彻底转换为 “投资者回报导向”。

01 行业变革：从规模导向到投资者回报导向
曾经，公募基金行业热衷于“跑马圈地”，规模扩张是至高无上的目标。而今，这一逻辑已被彻底颠覆。

2023年7月，证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，开启了基金行业费率改革的大幕。

随后，2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，标志着我国公募基金行业进入深化改革、提质增效的新发展周期。

长信基金表示，这一系列变化“彻底扭转了行业‘规模至上’的传统模式，推动公募基金从‘重规模’向‘重投资者回报’转型”。

行业的发展逻辑随之切换，从“规模导向”变为“质量优先”。

创金合信基金首席经济学家魏凤春指出，行业核心驱动力已完成从“规模导向”到“质量优先”的切换。

02 改革措施：多维政策引导行业回归本源
今年以来，多项具体改革措施密集落地，推动公募基金行业系统性变革。

费率改革是此轮变革中影响最为直接的举措。随着公募基金费率改革第三阶段措施实施，预计每年将为投资者节省约300亿元成本。

加上前两个阶段的管理费和交易佣金下调，三个阶段改革累计每年可向投资者让利超500亿元。

以上海地区为例，公募基金费率改革以来，当地机构共降费让利投资者约187亿元。

业绩比较基准改革同样引人关注。《公募基金业绩比较基准要素库运作说明（征求意见稿）》近日下发，将基准库分为一类库和二类库。

一类库纳入市场表征性强、认可度高的69只指数，二类库纳入使用频率较高、市值容量较大的72只指数作为补充。

长城证券认为，随着基准库成立，管理人变更其旗下产品业绩基准决策的成本将大幅增加。在这一制度安排下，基金产品风格趋于收敛，风格漂移现象预计将显著减少。

产品创新也在同步推进。截至11月17日，已成立了45只新模式浮动管理费基金，发行总规模合计超过530亿元。

此外，10月以来，多家基金公司批量调整旗下部分公募基金风险等级，确保风险等级与产品实际风险特征相匹配。

03 投研革新：从“明星时代”到“平台式”体系
《推动公募基金高质量发展行动方案》对投研体系建设提出了明确要求，引导基金公司加快 “平台式、一体化、多策略”投研体系建设。这标志着公募基金行业正从依赖明星基金经理的“手工作坊”模式向团队作战、专业分工的平台化模式转型。

中欧基金将工业化理念融入投研体系中，通过“三化”（专业化、标准化、数智化）变革提升效率。

天弘基金则构建了“投研生产流程化、交互决策平台化、关键节点智能化”的TIRD平台，解决高度依赖个人能力的行业痛点。

金融科技成为投研升级的“加速器”。富国基金通过构建“数据—算法—算力”三位一体的智能投研体系，全面升级投研能力。

中欧基金介绍了AI在固收投研领域的应用，包括提升研究基础层面的效率和在策略研究层面的创新。

04 生态重塑：利益捆绑与投资者获得感
公募基金行业生态正在发生根本性变化，基金公司与投资者的利益捆绑更加紧密。

《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系。

具体而言，基金公司股东和董事会对公司高管的考核，基金投资收益指标权重不低于50%；对基金经理的考核，基金产品业绩指标权重不低于80%。

对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%。

投资者教育和陪伴也被赋予新的重要性。长信基金推出《量化实验室》、《闲钱家》等内容专区，将专业化的金融投资知识转化为通俗易懂的投教作品。

中欧基金近日发布《服务公约》，提出四大服务准则——常走动、常分享、常沟通、常创新，倡导长期且专业的投资者服务。

05 未来展望：高质量发展路径清晰
公募基金行业的系统性变革仍在持续，但高质量发展的路径已十分清晰。

南方某公募基金人士表示，基金公司必须摒弃过去那种依赖渠道优势和规模扩张的商业模式，通过提升投研能力、提高风控水平、优化考核管理、进化客户服务等，持续为投资者创造回报。

他建议在运营管理方面，可成立专门部门加强对投资运作的过程管理，强化业绩比较基准的约束作用。

在考核评价方面，在前期已经提高长期业绩权重的同时，探索将基金利润率、盈利投资者占比等指标纳入考核范围。

海富通基金表示，行业正加速从“重规模”向“重质量”转变，这一转变倒逼基金公司提升投研核心能力、强化产品创新和提升客户服务能力。

嘉实基金强调，《行动方案》最根本的作用是重塑和强化了行业的发展定位和经营理念，强调以投资者最佳利益为核心，助推行业从重规模向重投资者回报转型。

随着公募基金行业系统性变革的深入推进，基金公司、销售机构与投资者的利益更加紧密地捆绑在一起。行业发展的底层逻辑已彻底改变——从过去的“规模导向”转换为“投资者回报导向”。

未来，公募基金行业将更加注重提升投资管理能力，为投资者提供更加高质量的服务供给，真正走向一条质量为先、精耕细作的高质量发展道路。

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