巨亏百亿，TCL中环为何仍砸钱控股一道？

xinwen.mobi · 发表于 7 天前

最近光伏圈有个事儿挺火的，就是那个硅片大佬TCL中环，自己去年亏了不少钱，扭头就要掏钱去拿下一家叫“一道新能”的光伏公司。这事儿听着有点反常，但仔细掰扯掰扯，好像又有它自己的门道。

一、两家公司的“日子”都不好过
先说TCL中环自己，可以说是“惨”。行业里给数据说，去年亏了将近100个亿，成了光伏行业里的“亏损王”。这还没完，今年上半年的亏损数字还在往上走。看他们自己的说法，主要是没料到这轮行业下行周期这么狠，反应慢了半拍。

亏钱的原因也直接：最核心的硅片生意是“卖一片亏一片”，价格跌得太厉害，成本线都给击穿了。手里还堆了不少库存，卖不出去就得计提跌价，又是一笔损失。前几年高价收的海外公司，现在也成了拖累业绩的大包袱。

再看它想买的一道新能，这位曾经是光伏界的一匹“黑马”，成立几年就冲进了全球组件出货量前十。但这几年行业寒冬一来，根基不深、抗风险能力不足的问题就暴露了。更麻烦的是，之前奔着上市去的，结果IPO没搞成，路一下子窄了不少。创始人还被卷进纠纷，日子真不好过。在这个节骨眼上找棵大树靠一靠，对一道新能来说，可能就是活下去的机会。

二、亏着钱还去收购，到底图个啥？
两家都在谷底，这收购听着像“抱团取暖”。但在自己手头紧的情况下还要掏钱，TCL中环肯定有更深的盘算，简单说就是为了“补短板、抢未来”。

TCL中环知道自己最大的问题在哪儿。它在光伏产业链里，主要干的是上游的硅片，下游的电池、组件环节比较弱。现在行业里几个巨头，基本都从硅片、电池到组件全链条打通了（这叫“一体化”），人家自己能吃下自家生产的硅片，对外买得就少了。TCL中环做硅片的，生意就受了影响。

而一道新能的强项，恰恰是TCL中环缺的。一道新能手里有大量的电池和组件产能，数字比TCL中环自己手里的多不少。一旦收购成事儿，把一道新能的产能装进来，TCL中环的产业链一下子就完整了，竞争力自然就上去了。可以说，这是TCL中环老板李东生为了实现公司“组件进全球前三”这个目标，下的一步关键棋。

除了补上产能的短板，TCL中环可能还看上了一道新能手上的“未来技术”。光伏行业技术换代很快，现在BC电池技术被认为是未来的一个重要方向。一道新能在这块有技术积累，而TCL中环之前控股的另一家海外公司Maxeon，手里有很多BC技术的专利。如果把两边技术一整合，就有可能形成自己的“护城河”，在未来的技术竞争里占个先机。

行业下行期，也是“抄底”整合的好时候。整个行业产能严重过剩，都在等着洗牌。这时候用比较低的成本去并购，既能减少行业里的无效竞争（俗称“内卷”），又能快速扩大自己的地盘，熬到下一个行业春天。

三、这事儿能成吗？未来也不轻松
现在这事儿还只是个框架意向，具体的价格、怎么交割都没定，最后能不能成还两说。之前光伏行业里也有过类似的收购意向，最后谈不拢、一拍两散的例子。

就算一切顺利把公司买下来了，后面的整合才是大考验。两家公司的企业文化、管理风格、产线怎么安排、市场怎么分配，这些都要慢慢磨合。尤其现在一道新能的产能大部分是主流但不是最新的技术路线，未来怎么处理也是个难题。

最关键的是，TCL中环自己还背着沉重的财务压力。巨额的亏损、持续增加的负债，都像悬在头上的剑。收购和后续的整合都得花钱，这无疑会给公司的现金流再增加负担。能不能撑过行业寒冬，还得看TCL中环的整体操盘能力。

说白了，这就是一场在光伏行业最冷的时候进行的大胆赌博。赌赢了，整合成功，产业链补全，就可能在下一个春天抢到个好位置。赌输了，就可能让自己的财务窟窿变得更大。就看这步棋，到底怎么落下去了。

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