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陆金所：迷雾渐散，价值重估正当时
厘清历史账目、引入德勤重建内控，曾经笼罩在陆金所上空的乌云正在被一缕缕拨开。
陆金所近日发布了最新的季度更新公告，过去特定交易的来龙去脉终于水落石出。第三方独立调查组得出结论，这一系列交易是对过往投资者的补偿行为。
这笔历史糊涂账的澄清，意味着这家金融科技巨头走出了自我革新的关键一步。
在2025年第四季度的运营数据中，一个数字尤为醒目：消费金融贷款余额达到596亿元，同比增长19.0%。
这个连续四个季度保持增长的势头，清楚表明陆金所的业务引擎已经从“平台”模式转向了更具确定性的消费金融赛道。
01 迷雾渐散
陆金所近期的行动可看作一场针对公司治理结构的全面“大扫除”。历史遗留问题，始终是悬在陆金所头顶的达摩克利斯之剑。
近期公布的第三方调查结论，直指核心。那些模糊的特定交易，目的被定性为对过往零售投资者的补偿，而会计处理未能完全反映其经济实质。
定性意味着划清界限。这意味着公司可以基于明确的结论采取系统补救，为过去画上句号。
更重要的动作在当下。陆金所已正式聘请德勤管理咨询作为独立的内部监控顾问。德勤的任务是对公司治理、财务报告、关联交易等关键领域进行全面审查和整改。
修复信任的工程也获得了外部权威的背书。国际指数公司MSCI将陆金所的ESG评级从“A”上调至“AA”，这个评级创下了行业内的领先水平。ESG评级的大幅提升，直接反映了国际机构对其治理层面实质性改进的认可。
02 引擎切换
当治理的根基被加固，业务的列车也沿着新轨道加速行驶。陆金所的战略转型轮廓，在最新的运营数据中变得无比清晰。
消费金融正取代过去的模式，成为公司最强劲的增长引擎。截至2025年底，消费金融贷款余额达到596亿元，实现19.0%的同比增长。
增长不仅仅是数字，更是质量的体现。被视为未来主力的消费金融贷款，其不良贷款率稳定在1.2%的较低水平，这个数据在业内属于优秀区间。
陆金所的基本盘依然稳固且具有扩张性。公司累计服务的借款人数量已增长至约2910万人。庞大的用户基础为消费金融业务的持续渗透提供了土壤。
这些数据共同描绘了一幅图景：陆金所正在主动管理资产负债表，有序压缩传统业务，将资源精准投向经过验证、更具潜力的消费金融赛道。
03 价值重估的逻辑
对于投资者而言，判断一家公司价值的核心，终将回归到其持续盈利和为股东创造回报的潜力。陆金所近一年的密集动作，正是在为这种潜力的释放扫清障碍、夯实路基。
市场已经用脚投票。随着公司积极配合审计机构安永完成财报审计，并已获得纽交所的年报提交延期许可，其股票复牌的技术路径正变得日益清晰。
反映在估值指标上，也能看到市场态度的微妙变化。目前公司的市净率（股价/每股净资产）为0.22倍，显著低于行业平均的1.38倍。
这表明市场虽然仍持谨慎态度，给予了较低的估值倍数，但也意味着，一旦公司治理和业务转型的成效被更广泛地确认，其估值存在显著的修复空间。
04 前方的路
当然，通往价值重估的道路并非坦途。
公司在转型过程中仍需应对复杂的宏观经济环境，确保新增贷款的质量。持续落实德勤提出的内控改进建议，并将合规治理内化为长期竞争优势，也需要时间和定力。
但一个积极的信号是，陆金所并没有停留在被动解决问题，而是开启了“治理优化支撑业务稳健，业务发展促进ESG提升，ESG领先反哺长期价值”的正向循环。
目前，陆金所的股价在2.67美元附近，公司市值相较于其庞大的用户基础和转型中的消费金融资产而言，市场的疑虑尚未完全消散。
但消费金融贷款余额连续四个季度增长，证明新的引擎已经开始运转。
当治理的“防火墙”越筑越高，业务的新引擎越转越快，笼罩在公司上空的阴云终会散去。拨云见日之后，那个被市场暂时低估的价值，正在等待时间的验证。
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