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券商擂台赛：中信对战国泰海通，谁是第一？
一个券商整合的时代里，行业老大和老二的总资产双双站上2万亿门槛，归母净利润差距却缩小到8%以内，这场对决背后的每一个数据都在改写行业格局。
两家2万亿规模券商的业绩对决，引爆了市场关注。
截至2025年1月27日，已有21家券商披露2025年业绩预告或快报，净利润合计约1048.24亿元，同比增长58.14%。
其中，国泰海通和中信证券的差距缩小到历史新低，净利润差额从曾经的数十亿级别收紧至20-25亿元区间，差距率压缩至7.3%至8.9% 的范围内。
这两家巨无霸正从不同方向向“综合性国际投资银行”目标迈进，而整个券商行业的整合浪潮，正是这场巨头之争的核心背景。
01 利润对决
2025年的券商擂台赛上，国泰海通向龙头地位发起了有力挑战。
国泰海通预计2025年归属上市公司股东的净利润为275.33亿元至280.06亿元，同比增速达111%至115%。
相比国泰海通的高增速，中信证券2025年的归母净利润为300.51亿元，同比增长38.46%。净利润绝对值上中信证券继续保持领先，但差距已明显缩小。
具体来看，以业绩上限计算，国泰海通的280.06亿元与中信证券300.51亿元相比，差距已缩窄至7.3%至8.9% 。这个微小的百分比背后，是国泰海通合并后的首年完整财报表现。
值得注意的是，国泰海通的高增长率并非单纯的内生增长。一个重要原因是其同比基数中不包含海通证券的业绩数据。
02 规模较量
在资产规模方面，两家券商均已突破2万亿大关。
截至2025年三季度末，中信证券总资产2.03万亿元，国泰海通为2.009万亿元，两者规模几乎相当，差距微乎其微。
股东权益方面，国泰海通以3389.17亿元略胜于中信证券的3207.92亿元，显示出其资本实力的增强。
在客户基础方面，国泰海通展现了明显优势。公司服务零售客户近4000万户，APP平均月活数超1500万户，均位居行业第一。旗下富国基金、海富通基金合计养老金业务管理规模更是超8000亿元。
这些数据表明，国泰海通通过合并获得了显著的规模效应和客户基础，为其业绩增长提供了坚实基础。
03 业务优势
两家券商在不同业务领域各有千秋，形成了差异化竞争优势。
国泰海通在净资产、两融规模、客户数、股基交易量等指标上均位列行业第一，领先于中信证券。公司全年服务36家科创类企业股权融资435亿元，新增投资硬科技规模62亿元，累计构建近700亿元科创主题基金矩阵。
相比之下，中信证券则在投行、资管、投资、国际业务、衍生品等板块保持优势。2025年中信证券IPO保荐承销金额达246.54亿元，高于国泰海通的195.35亿元。
投行业务呈现“规模与数量互补”的特征。中信证券以单项目金额取胜，而国泰海通则在上市家数上以19家领先于中信证券的17家。这种差异化竞争格局，反映出两家券商不同的战略侧重点和发展路径。
04 行业洗牌
这场巨头对决的背后，是证券行业正经历的深刻变革。行业整合浪潮正重塑竞争格局，朝着监管层提出的 “3+10” 发展目标迈进。
这一目标意味着未来将形成2-3家具备国际竞争力的投资银行，以及10家左右优质头部机构。在这一政策导向下，头部券商并购重组加速。
以中金公司为例，其拟吸收合并东兴证券、信达证券的“三合一”重组，预计将使总资产跨越万亿元大关，行业排名从第六名升至第四名。
方正证券非银分析师许旖珊认为：“近年来头部券商并购潮兴起、行业洗牌加快，在政策导向明确、维持行业地位诉求等因素催化下，中大型券商进行战略重组的可行性、必要性提升”。
05 增长驱动力
2025年券商行业整体表现强劲，已披露业绩的21家券商中，19家实现净利润同比正增长，增长占比高达90.48% 。
业绩高增长主要得益于资本市场持续向好，经纪、投资业务显著增长。
国泰海通表示，2025年是公司完成合并重组交易后的首个完整财年，公司平稳高效完成合并交易，有序推动整合融合，初步实现了“1+1＞2”的效果。
这种协同效应体现在财富管理、机构与交易等业务收入的显著增长上，使得公司资产规模及经营业绩创下历史新高。
对于未来的增长前景，卖方研究普遍持乐观态度。方正证券预计券商板块2025年主营收入同比增34%，归母净利润同比增49%。
中信证券投行业务的单笔规模优势依然稳固，但国泰海通以数量取胜的策略正在改变市场竞争格局。
2025年只是“3+10”行业蓝图的开端。中金公司的“三合一”重组案仍在推进，汇金系内部尚有银河、申万宏源、中信建投等多张牌照等待整合。
监管政策鼓励、国际竞争压力与头部券商自我强化的多重动力下，未来前十大券商的名单还将继续改写。
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