博锐生物赴港IPO创新药商业化成色迎

xinwen.mobi · 发表于 2026-1-25 12:31:45

听说没？又有一家搞创新药的“独角兽”企业要冲港股上市了！这家名叫博锐生物的，来头不小，是从咱们国内老牌药企海正药业里分出来的。他们最近正式向港交所递交了上市申请，摩拳擦掌准备敲钟。

这家公司究竟有啥看头？简单说就是：有能赚钱的真家伙，也有搏未来的大目标。和很多还在“烧钱”搞研发、产品没影的创新药企不同，这家公司手上已经攥着8款已经上市销售的产品，去年（2024年）一年就卖了16个多亿。更关键的是，他们居然能赚钱！2024年净利润超过9000万，到了2025年前九个月，净利润已经干到1.22亿元。在当前这大环境下，这可是相当拿得出手的成绩。

下面这个表，一眼就能看清楚它的家底和底气：

关键领域核心看点具体信息
财务基本盘收入和利润 2024年收入16.23亿元，利润9129.5万元；2025年前9个月收入13.79亿元，利润1.22亿元。
盈利能力毛利率长期保持在70%以上，造血能力扎实。
产品组合已上市产品 8款已商业化产品，包括2款创新药和6款成熟药。
核心创新药安瑞昔：国内首款且唯一的创新CD20单抗，销售额猛增，成了新的增长引擎。
在研管线包括有首创潜力的痛风药BR2251，以及基于自研ADC技术平台的多款新药。
市场地位核心赛道排名按自身免疫疾病生物制剂收入计，2023年起连续两年国内制药企业排名第一。
股东背景主要股东太盟投资集团(PAG)持股44.62%，海正药业持股39.62%。
这公司到底是干啥的？
博锐生物，主业就三个字：免疫疗法。说白了，就是专门研究怎么调节人体免疫系统来治病的。他们治的病主要分三大块：一是像类风湿关节炎、银屑病这种免疫系统“打自己人”的自身免疫病；二是利用免疫系统攻击癌症的肿瘤免疫治疗；三是像淋巴瘤这类免疫系统本身的癌症。这些都是患者多、需求大的“硬骨头”病，市场前景非常广阔。

“卖得动”的创新药才是关键
比起那些只会讲“未来故事”的公司，博锐生物有个明显的优势：创新药不仅能上市，还真能卖出去、卖出大钱。

最亮眼的明星就是安瑞昔。这药可不简单，是国内首款且目前唯一的创新CD20靶点单抗。自打上市，它就像坐上了火箭，销售额从2023年的1000多万，猛增到2025年前九个月的2.74亿元，占公司总营收的比例也从不到1%一下子跳到了将近20%。这说明他们的创新产品成功获得了市场认可，形成了真正的销售爆发力。

当然，家大业大也有烦恼。公司还有另外6款相对成熟的生物类似药产品，比如安健宁、安瑞泽等。这些药在过去是公司的收入主力，但现在面临增长放缓甚至下滑的压力。而且，公司超过90%的销售收入都来自分销商，如果哪天主要分销商出点岔子，影响可不小。

上市募钱想干啥？还得是“搞研发”！
既然公司能自己造血，为啥还要上市融资？答案很明确：为了跑得更快，去拼更高阶、更前沿的赛道。

招股书里说了，募来的钱主要是用来搞三件事：

继续推广安瑞昔这样的王牌创新药，抢占更多市场。

使劲砸钱研发新药管线，往里面添柴加火。

升级和搭建自己的核心技术平台，特别是两个下一代ADC（抗体偶联药物）平台。

看来他们的野心，是要从一个主要靠验证过的成熟药物赚钱的公司，转型成真正靠前沿自研技术驱动的创新药企。新挖来的CEO刘敏，之前是药明巨诺的行政总裁和信达生物的首席商务官，有超过20年的行业经验，就是来干这个转型的活儿的。

前景看好，但路上的“大坑”也得看清
总体来说，博锐生物这次IPO，算是带着“硬通货”来的。但前面路上的挑战，也一个比一个硬：

研发是场豪赌：他们押宝的ADC新药平台，以及一些像ROR1、LIV-1这样的前沿靶点，风险极高。这些技术路线在国际上也有不少挫折案例，最后能不能成，不确定性很大。

竞争太惨烈了：就拿他们新药安瑞昔的CD20靶点来说，市场上已有近30款同类药物。另一个有合作的白介素IL-17赛道，竞争激烈程度被业内比作当年的PD-1，早已是红海。

集采的“达摩克利斯之剑”：虽然创新药暂时安全，但那几款成熟的老产品，未来很可能被纳入国家药品集采。一旦被集采，价格和利润空间会遭到怎样的挤压，想想都让人捏把汗。

结语
博锐生物这次闯关港股，可以看作是中国生物医药行业发展到现阶段的一个典型样本：手里有能稳定贡献现金流的成熟业务，眼前有正快速成长的创新药明星，未来还想靠自研前沿技术搏一个更大的明天。

对于投资者来说，这家公司提供了一个相对“稳健”的观察中国创新药的机会。它的成功与否，很大程度上取决于那款已经崭露头角的创新药安瑞昔能否继续保持高速增长，以及背后那烧钱的ADC研发管线，最终能不能“炸”出几个真正的重磅成果。

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