受美国关税打击，日本经济六个季度以来首次萎缩
日本经济在连续五个季度增长后跌落轨道，美国关税政策与内需疲软正共同拖累这个出口依赖型经济体的复苏步伐。
日本内阁府11月17日发布的初步数据显示，2025年第三季度日本实际国内生产总值（GDP）环比下降0.4%，按年率计算下降1.8%。这是自2024年第一季度以来日本经济首次出现季度负增长，也是六个季度以来的首次萎缩。
尽管收缩幅度略优于市场预期的年率萎缩2.5%，但这一转折凸显出美国关税政策冲击与内需疲软正共同拖累日本经济复苏步伐。
外部需求成为三季度经济下行的主要压力源，使GDP减少0.2个百分点，与第二季度外部需求贡献0.3个百分点形成鲜明对比。
01 经济数据解读
三季度经济收缩并非偶然，而是内外因素交织作用的结果。
日本经济遭遇了六个季度以来的首次负增长，环比下降0.4%，按年率计算下降1.8%。
这一转折点标志着日本经济在连续五个季度增长后首次跌落增长轨道。
与市场预期相比，实际收缩情况略好一些。市场原本预估日本经济将按年率萎缩2.5%，环比下降0.6%。
日本经济再生大臣在官方声明中指出，私人消费已连续第六个季度增长，资本支出连续第四季度增长，表明经济仍处于温和复苏轨道。
02 外部需求骤降
美国关税政策对日本出口依赖型经济造成显著冲击。
今年7月，美日达成协议将关税税率设定为15%，虽然低于特朗普最初威胁的水平，但仍远高于他上台前2.5%的税率。
这一政策调整对汽车等重点行业造成显著压力。
出口数据直观反映了关税影响：三季度出口环比下降1.2%，按年率计算大幅下降4.5%。
净出口对经济增长的贡献由正转负，从第二季度的正向拉动0.2个百分点转变为第三季度的拖累0.2个百分点。
一些分析师指出，部分企业在关税生效前提前出口，也透支了后续的出口需求，造成三季度出口数据更加疲软。
03 内需动力不足
日本国内需求同样表现疲软，难以支撑经济持续增长。
占日本GDP一半以上的私人消费支出三季度仅微增0.1%，较第二季度0.4%的增速明显放缓，显示物价上涨对实际消费能力的侵蚀仍在持续。
住房投资成为拖累经济的另一关键因素，季度环比大幅下滑9.4%。
分析人士指出，这部分源于4月份推出的更严格能效法规带来的临时性影响，预计市场后续将逐步复苏。
唯一亮点是资本支出，第三季度增长1.0%，远超市场预估的0.3%，显示企业投资仍保持一定韧性。
04 政策应对与前景
面对经济收缩压力，日本政府正加快推进财政应对措施。
首相高市早苗主导的新政府计划推出超过17万亿日元（约合1100亿美元）的经济刺激计划，旨在缓解生活成本上涨冲击，并加强人工智能、半导体等增长领域投资。
该方案预计于11月21日经内阁会议批准后最终确定。
大规模财政支出亦加剧市场对日本债务状况的担忧。日本的债务规模已达其国内生产总值（GDP）约两倍，而利率上升趋势将进一步推高政府偿债成本。
国际货币基金组织（IMF）此前已警告日本必须整饬财政，避免债务进一步扩张。
05 央行加息路径生变
三季度经济数据的疲弱，为日本央行的货币政策走向投下新的变量。
尽管日本央行在1月将政策利率从0.25%上调至0.5%后，已连续多次会议维持利率不变，且其10月货币政策会议纪要显示有委员认为加息条件“几乎已经满足”，但此次经济收缩无疑强化了观望理由。
分析人士指出，经济疲软将支持日本央行将下次加息推迟至明年的观点。
法国农业信贷银行日本首席经济学家会田卓治认为，考虑到经济收缩，“日本央行若在12月决定加息将是不明智的”。
Capital Economics的Marcel Thieliant也表示，缺乏活力的经济数据意味着12月加息的可能性降低。
日本经济正站在十字路口。展望未来，多数经济学家认为此次经济收缩更可能是“暂时挫折而非衰退开端”。
日本经济研究中心对37位经济学家的调查预测显示，本年第四季度经济将反弹扩张0.6%。
但美国关税政策的持续影响、国内人口结构性问题以及巨额公共债务等中长期结构性挑战依然严峻。
日本经济能否在政策支持与结构性改革间找到平衡，避免陷入更深层次衰退，将是未来几个季度的关键观察点。
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