打造科技创新“倍增器” 创投行业踏上新征程

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-15 14:05:47

打造科技创新“倍增器” 创投行业踏上新征程
让资本成为创新的底座，让耐心成为中国创新的底气，PE/VC正从“逐利资本”向“战略资本”深刻转型。

“十五五”规划建议提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力；培育壮大新兴产业和未来产业；发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制。

作为链接资本与创新的关键节点，PE/VC被赋予了更高层次的战略使命。

国寿股权公司有关负责人表示，在新征程中，PE/VC要成为硬科技攻坚的先行者与陪跑者，勇于投向技术壁垒高、研发周期长、长期战略价值显著的硬科技项目。

01 使命升级：从“逐利资本”到“战略资本”
“十五五”规划承上启下，面对复杂国际环境与科技竞争新态势，PE/VC被赋予更高层次的战略使命。

创投行业将迎来从“逐利资本”到“战略资本”、从“项目投资”到“产业组织”的深刻转型。

PE/VC将真正成为创新的“倍增器”和科技自立自强的“底座”。

母基金研究中心创始人、水木资本董事长唐劲草表示，“十五五”期间，新质生产力将成为经济增长的新引擎。

PE/VC作为国家创新体系中不可或缺的关键节点，承担着把基础研究成果推向产业化、把前沿技术转化为现实生产力的使命。

在推动科技自立自强、发展新质生产力等方面，PE/VC将承担三重战略使命：

新质生产力的培育者：PE/VC要成为硬科技攻坚的先行者与陪跑者，勇于投向技术壁垒高、研发周期长、长期战略价值显著的硬科技项目。

产业升级的推动者：PE/VC要做现代产业体系的链接者与赋能者，利用自身资源优势，积极推进“四链融合”，引导更多社会资本投向国家战略迫切需要的方向。

金融强国的建设者：私募股权行业已为中国产业发展贡献了较大规模的直接投资，这些资本是产业升级进程中关键且稀缺的资源支撑。

02 制度优化：为长期资本松绑
“当前，中国的硬科技与未来产业投资面临的最大挑战，在于技术不确定性与资本确定性之间的结构性矛盾。”唐劲草表示。

当前，硬科技和未来产业投资普遍面临长周期、高不确定性、回报延后的特征，因此，基金周期、LP（有限合伙人）考核方式、退出路径等金融逻辑与科技创新的自然节奏存在错位。

“十五五”规划建议在“前瞻布局未来产业”段落明确提出，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制。

退出渠道多元化是“活水之源”。受访PE/VC机构普遍认为，行业需要打破对IPO这一退出“独木桥”的依赖。

建立多层次退出渠道是关键，既要强化北交所、科创板对早期科技企业的包容度，也要畅通并购重组、股权回购、产业并购基金等非IPO退出路径。

盛世投资更是将“中国式S基金”作为其“十五五”期间的战略重点，旨在系统性解决一级市场存量资产流动性问题，让资本能够有进有出、良性循环。

国资参与机制改革是“破局之钥”。随着国资在创投行业中的占比持续提升，其考核机制与硬科技投资的长周期、高风险特性矛盾凸显。

盛世投资和母基金研究中心均指出，亟需建立真正的容错免责机制，对具有高战略价值但短期财务回报不达标的项目实行包容考核，解除国资参与早期投资的后顾之忧。

税收优惠政策的长期性与稳定性是“定心之丸”。行业普遍期待，进一步完善税收优惠制度。

母基金研究中心建议，探索长期持有递延纳税与创新投资费用化政策，借鉴国际惯例，降低天使投资人和早期基金的实际税负。

03 资本布局：陪伴新质生产力成长
“十五五”规划建议提出，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展；推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。

全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。

面对这一宏伟蓝图，创投机构已开始积极布局。

盛世投资正围绕这些前沿领域进行系统布局。姜明明表示，公司已布局量子科技、生物制造、氢能、可控核聚变、具身智能等方向，同时深耕半导体、新能源、新材料等产业。

中科创星则以“研究+孵化”模式构建硬科技生态。公司的投资版图已覆盖光电芯片、人工智能、航空航天、生物技术、信息技术、新材料等多个领域。

累计投资孵化超550家硬科技企业，孕育出智谱AI、智元机器人、本源量子等行业标杆。

联想创投始终聚焦智能互联网与人工智能赛道，广泛布局具身智能、人工智能、生物制造、量子科技、低空经济等新质生产力相关领域。

投资项目中近三成已成长为独角兽企业。

04 全生命周期基金体系：从“0”到“N”的护航
在湖北，一项科技成果，当月就能走上“路演”，获得种子基金投资，后续更有产业基金护航。

按照“股权投资做引导”的总体思路，今年以来，湖北省聚焦重构政府引导基金体系，构建“从0到1”“从1到2”“从2到N”的全生命周期基金体系，引领要素资源、社会资本进一步向科创前沿集聚。

截至9月末，省引导基金参股设立基金23只、总规模924亿元，有力带动社会资本向科创及“51020”现代产业集群集聚。

过去，初创项目因风险高、前景难测，常被投资机构视为“烫手山芋”，鲜有基金敢于涉足。

然而，“从0到1”的突破，恰恰是新兴产业能否破茧成蝶、引领未来的关键一跃。

今年6月以来，聚焦补齐“从0到1”，湖北省依托楚天凤鸣科创母基金设立高校科技成果转化种子基金、区域性科创种子基金、重点行业领域科创种子基金，聚焦创新创业“最先一公里”。

如今，在武汉大学、湖北大学、武汉纺织大学等高校，好的科研项目在学校就能完成第一次直接融资。

耐心资本成为支持科技创新的重要力量。今年4月，由农银金融资产投资有限公司牵头组建的湖北长江千帆企航股权投资基金，出资1亿元投向湖北芯擎科技有限公司，投资周期为5年。

AIC，即金融资产投资公司，是典型的耐心资本。

湖北省先后与工农中建交五大行签订8只、总规模680亿元的AIC基金合作协议，目前已注册落地AIC相关产业基金6只、规模66亿元。

05 科创板：培育世界级“明星”科技企业
自2019年设立以来，科创板便突破传统盈利门槛，允许未盈利企业、红筹企业及特殊股权架构企业上市，开辟科创企业专属融资通道。

近两年来，监管部门不断完善科创板制度供给：发行端，推出科创板“1+6”政策组合，并将第五套上市标准进一步扩围至人工智能、商业航天等前沿领域。

持续监管端，实施“科创板八条”改革，优化并购重组机制，同时率先推出第二类限制性股票制度。

科创板以制度创新，持续为硬科技企业营造友好的、包容性强的生态环境，有望吸引和培育更多优秀的世界级科技企业。

以生物医药产业为例，科创板目前已集聚115家生物医药企业，涵盖重大疾病诊断、治疗、康复等领域，使科创板跻身全球第三大生物医药上市地。

在2025年上海证券交易所国际投资者大会上，上交所副总经理傅浩表示：“在持续创新、公开透明的生态环境引导下，未来科创板有望涌现一批世界级的‘明星’科技企业，正如科创板的英文名STAR Market所寄予的美好愿景一样，拥有更多的rising star companies（冉冉升起的明星企业）。”

06 创投国家队：打造耐心资本“信心引擎”
作为中国科技金融理论的“拓荒者”之一，浙江大学国家区域协调发展研究中心研究员房汉廷观察，“十四五”期间，我国创投行业从初期的“规模扩张”逐渐转向“高质量发展”。

从资金规模上看，以政府财政资金和国有资本为主的创投领域国家队表现突出。

“十四五”期间，国家发展改革委、财政部设立国家创业投资引导基金，拓宽创业投资资金来源，预计将带动地方资金、社会资本近1万亿元。

科技部有关司局负责人介绍，金融资产投资公司基金加速在重点地区签约布局，签约金额突破3800亿元。

指导和推动中国银行设立500亿元科创协同母基金。推动中国建设银行设立100亿元“创投二级市场基金”等。

这些是我国创投基金高质量发展的标志性成果。

我国创业投资基金的发展已经从之前的“大水漫灌”，变成了明确“投早、投小、投长期、投硬科技”投向并不断拓宽资金来源的“精准安排”。

在北京、上海、广东等地，创业投资引导基金探索开拓创投新“钱”景，打造科创风向标，特别关注为原始创新点燃“信心引擎”。

深圳天使母基金管理公司总经理李新建说，瞄准“更早”“更小”，定位投“原始创新”，做“大胆资本”“耐心资本”逐渐成为各级创业投资引导基金的发展趋势。

在2025年上海证券交易所国际投资者大会上，上交所副总经理傅浩表示：“在持续创新、公开透明的生态环境引导下，未来科创板有望涌现一批世界级的‘明星’科技企业。”

这正是中国创投行业转型的方向——让资本真正成为创新的“倍增器”和科技自立自强的“底座”。

从实验室的原始创新到产业化的临门一脚，从科技高峰的攀登到产业高原的构筑，PE/VC正在重构自己的角色与使命。

最关键的是，近年来，PE/VC开始注重“产业陪伴式投资”，通过投后赋能、人才推荐、标准制定等方式深度参与企业成长，把原先的财务投资行为转化为产业共建行为。

这种从“选项目”到“建生态”的逻辑转变，使中国的创投生态正在逐步走出“短期化”惯性，向“长期资本+硬科技孵化”的新范式迈进。

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